棉花：缺乏明显上行驱动

2026-11-02 · zzjkt10.com

➢ 全疆新棉收购进度达9成以上，北疆基本结束，南疆处于收尾阶段。因期价下行籽棉收购价明显走低，但因进入收购末期，对于拉低轧花厂平均收购成本力度有限，轧花厂仍无顺价套保机会。因新疆产量再添变数，叠加“金九银十”旺季消费不及预期，纺企棉纱报价仍基本维持平稳，但扛价成分更强，目前市场销售明显不畅，企业成品库存上升，存货压力增大。今年旺季持续时间短，仅上半月出现稍纵

➢ 全疆新棉收购进度达9成以上，北疆基本结束，南疆处于收尾阶段。因期价下行籽棉收购价明显走低，但因进入收购末期，对于拉低轧花厂平均收购成本力度有限，轧花厂仍无顺价套保机会。因新疆产量再添变数，叠加“金九银十”旺季消费不及预期，纺企棉纱报价仍基本维持平稳，但扛价成分更强，目前市场销售明显不畅，企业成品库存上升，存货压力增大。今年旺季持续时间短，仅上半月出现稍纵即逝的旺季，目前已经回归平淡状态。11月旧作仓单集中注销，但旧作仓单构成以哈密、喀什等高含糖仓单为主，市场买交割意愿不强。新年度仓单生成意愿不高的核心原因在于交割性价比较低，与缺货形成的仓单数量偏少有本质区别，故对价格支撑有限，更多影响跨月价差。

➢ 美棉市场因周度出口签约数据转暖，9月美国服装批发商库消比处于低位，跌势放缓。但通胀持续侵蚀购买力，消费者信心指数大幅下滑，终端需求疲软致使批发商补库周期迟迟未能开启，低库消比隐含的补库潜力无法转化为实际采购，全球棉花消费复苏缺乏需求支撑。此外美棉装运速度同比再度回落，签约向实物成交传导不畅、兑现偏慢，对棉价支撑有限。

➢ 宏观层面美联储议息会议维持10月利率水平不变，短期暂缓了边际收紧对价格的直接冲击，为棉价提供短暂喘息，但政策取向整体偏空。沃什发言立场偏鹰，延续紧缩倾向；据CME利率期货观察工具测算，12月加息25个基点概率仍高达74.9%，紧缩预期尚未消退。美元流动性依旧偏紧，以美元计价的大宗商品整体承压，美棉上行空间受到宏观估值的系统性约束。在消费复苏缺位、装运乏力与宏观鹰派预期三重压制下，美棉短期跌势虽缓，反弹动力不足，价格中枢承压，弱势震荡格局难以扭转。